Rentenmarktbericht

Konjunktur

Eurozone  
Renditen fielen gestern in allen Laufzeiten, insbesondere aufgrund niedrigerer Inflationsdaten aus Deutschland und der Eurozone. Die Nachfrage nach Anleihen unter Investoren war entsprechend hoch. Die Rekord-Emissionsvolumina am Primärmarkt bestätigen, dass sich das Refinanzierungsrad in allen Segmenten reibungslose dreht. 

Während sich Swapsätze gegenüber Bundrenditen, 10 Jahre, im Dezember auf knapp 9 BP ausgeweitet hatten engt sich der Spread nun wieder auf 1 BP ein. 

Deutsche Industrieaufträge sind heute Morgen für den Monat November mit einem deutlichen Anstieg von 5,6% m/m nach 1,6% m/m, erwartet -0,1% m/m, veröffentlicht worden. Im jährlichen Vergleich ging es um 10,5% nach oben nach -0,7%, erwartet 2,9%.

Die positive Entwicklung der Auftragseingänge im Verarbeitenden Gewerbe im November 2025 ist auf die deutlichen Anstiege bei der Herstellung von Metallerzeugnissen (+25,3 %) und im Sonstigen Fahrzeugbau (Flugzeuge, Schiffe, Züge, Militärfahrzeuge; +12,3 %) zurückzuführen. In diesen Bereichen wurde ein hohes Volumen an Großaufträgen verzeichnet. Darüber hinaus hatten moderate Zuwächse in mehreren weiteren Bereichen, unter anderem der Herstellung von elektrischen Ausrüstungen, dem Maschinenbau und der Herstellung von Datenverarbeitungsgeräten, elektronischen und optischen Erzeugnissen, einen positiven Einfluss auf das Gesamtergebnis (Destatis).


USA 
Nach einem verhaltenen Start in das neue Jahr legten US Staatsanleihen gestern deutlich zu. Dass der ISM-Dienstleistungsindex mit 54,4 Punkten im Dezember den höchsten Stand seit Oktober 2024 verzeichnete, wurde weitestegehend ignoriert. Die JOLTS-Daten gaben eher ein schwächeres Bild vom US Arbeitsmarkt ab. Wir verweisen auf die Non-Farm-Payrolls am Freitag, die die wichtigsten Konjunkturdaten mit Blick auf Überraschungen und Kursausschlägen an den Anleihemärkten darstellen.

Australien
Der australische Dollar hat sich gegenüber Währungen der G10-Staaten wieder verbilligt. Der stellvertretende Gouverneur der australischen Zentralbank, Andrew Hauser, gab Spekulationen auf Zinserhöhungen einen Dämpfer. Die RBA werde sich auf einen Zeitraum von ein bis zwei Jahren konzentrieren. EUR/AUD steigt leicht auf 1,7439 an während sich der USD auf 1,4930 AUD bewegt. Renditen australischer Staatsanleihen sind folglich um bis zu 10 BP über die gesamte Kurve gefallen. Die positive Entwicklung am US Treasury-Markt unterstützte die Kursbewegung ebenfalls. 

Neuemissionen

Heute Morgen emittiert N.V. Nederlandse Gasunie (A2/AA-) eine 12-jährige Anleihe, MS +125 BP area. 

Edenred (A- stabil/A-) nimmt EUR 500 Mio auf, MS +145 BP area. 

Cellnex Fin. Comp. S.A.U. ist ebenfalls mit von der Partie, 10 Jahre, MS +115-120 BP area.

Heidelberg Materials besorgt sich EUR 500 Mio, 10,5 Jahre, Green, MS +135 BP area.

Portugal ist mit einer Benchmark, auf Basis MS +36 BP area, mit von der Partie.

Italien begibt im 7-jährigen Laufzeitenbereich und gleichzeitiger Aufstockung der grünen 2046er Anleihe.

UniCredit begibt eine Senior Preferred, 4,5NC3,5, Benchmark-Anleihe.

ADB ist mit 3-jähriger Laufzeit, MS +6 BP vertreten. 

Das Emissionsvolumen am gestrigen Handelstag erreichte mit EUR 57 Mrd einen Rekord in Europa. 28 Emittenten begaben 42 Tranchen per Syndikat. In USD summierte sich das Emissionsvolumen hinsichtlich Investment Grade Bonds  auf USD 72 Mrd. an zwei Handelstagen. 

Belgien (Aa3/AA/A+) wartete mit EUR 8 Mrd auf, 10 Jahre, MS +54 BP. EUR 91 Mrd. wollten Investoren haben.

Die neue EIB Benchmark, 10 Jahre, 3%, MS +19 BP wurde mit einem Volumen von EUR 60 Mrd. gezeichnet.

Standard Chartered emittierte EUR 1 Mrd., 8NC7, Green, MS +105 BP. Mehr als EUR 3 Mrd. lagen in den Büchern. 

EUR 1,5 Mrd. fielen auf den Hypothekenpfandbrief der Unicredit Bank GmbH, 2,625%, 14.1.2031, MS +21 BP. 

Ungarn emittierte eine lange 7 bzw. eine lange 12-jährige Laufzeit (green). Zusammen lagen EUR 8 Mrd in den Büchern.

Amprions Zeichnungsbücher füllten sich mit EUR 11 Mrd., 5, 12 und 20 Jahre Laufzeit.

Assicurazioni Generali S.p.A. nahm EUR 650 Mio auf, 10 Jahre, Bullet Tier 2. Die Bücher waren EUR 4,25 Mrd. schwer. 

Groupama Assurances Mutelles emittierte EUR 600 Mio, Perp-7,5 Jahre Restricted Tier 1, Mit EUR 2,5 Mrd. waren die Bücher gefüllt. 

Veolia überzeugte mit hoher Nachfrage von zusammen ca. EUR 9 Mrd in den Laufzeiten 5, 8 und 20 Jahren; MS +70 BP, MS +90 BP bzw. MS +108 BP.

Province of Quebec begab eine 5-jährige Gobal-Anleihe im Volumen von USD 4,5 Mrd. USD 16 Mrd. lagen in den Zeichnungsbüchern