Ilona Korsch
Fixed Income Sales Trading
Rentenmarktbericht
Aktuelle Übersicht und Einschätzung über Zinsentwicklungen, zinsrelevante Konjunkturdaten, Neuemissionen und Unternehmensmeldungen
Mitttwoch, 25. März 2026, 10:00 Uhr
Einen erfolgreichen Tag wünscht Ihnen
Ihr Fixed Income Sales Trading Team.
Rentenmärkte:
- gut behauptet
- Gegenbewegung setzt ein
- dänische Regierungschefin Frederiksen braucht neue Partner - Sozialdemokraten gewinnen die Wahl
Kennzahlen
| Schatz-Future: | 105,74 |
| Bobl-Future: | 115,52 |
| Bund-Future: | 125,58 |
| iTRAXX Europe 5 Jahre: | 68,74 |
| Europe Crossover 5 Jahre: | 338,004 |
Euro Swapsätze
| Zwei Jahre: | 2,84% |
| Fünf Jahre: | 2,87% |
| Sieben Jahre: | 2,93% |
| Zehn Jahre: | 3,04% |
Renditen amerikanischer Staatsanleihen
| Zwei Jahre: | 3,88% |
| Fünf Jahre: | 3,98% |
| Sieben Jahre: | 4,16% |
| Zehn Jahre: | 4,35% |
Konjunktur
Eurozone
Der reale (preisbereinigte) Auftragseingang im Bauhauptgewerbe ist im Januar 2026 gegenüber Dezember 2025 kalender- und saisonbereinigt um 5,1 % gesunken. Wie das Statistische Bundesamt (Destatis) mitteilt, nahm der Auftragseingang im Januar 2026 im Vormonatsvergleich im Hochbau um 5,0 % und im Tiefbau um 5,1 % ab. Im weniger volatilen Dreimonatsvergleich lag der kalender- und saisonbereinigte Auftragseingang von November 2025 bis Januar 2026 um 2,8 % niedriger als in den drei Monaten zuvor (Hochbau: -5,8 %; Tiefbau: 0,0 %). Im Vergleich zum Vorjahresmonat Januar 2025 sank der reale, kalenderbereinigte Auftragseingang im Bauhauptgewerbe im Januar 2026 um 4,3 %. Im Hochbau nahm der Auftragseingang um 6,9 % und im Tiefbau um 2,0 % ab. Der nominale (nicht preisbereinigte) Auftragseingang lag 3,9 % unter dem Vorjahresniveau (Destatis).
Heute steht der deutsche Ifo-Geschäftsklimaindex zur Veröffentlichung an. Die März-Werte sollte knapp unter Vormonat liegen.
Anleihekurse legen heute Morgen zu. Wie der angebliche von den USA eingereichte 15-Punkte- Plan zur Beendigung des Iran-Krieges zu werten ist, bleibt unklar. Investoren reagieren jedenfalls zuversichtlich mit "Käufen". Der 10-jährige Swap/Bund-Spread hat sich leicht auf 5 BP ausgeweitet.
Italiens Premierministerin Giorgia Meloni räumte ihre Niederlage bei einem nationalen Referendum zur Reform des italienischen Justizsystems ein, das letztendlich zu einer Abstimmung über die Regierungschefin selbst wurde.Nach Auszählung von 99 % der Stimmen stimmten laut Angaben des Innenministeriums etwa 53,7 % der Italiener mit „Nein“. Rund 46,3 % stimmten mit „Ja“. Das Ergebnis stellt Melonis größten Rückschlag seit ihrem Amtsantritt Ende 2022 dar und bedeutet ihre erste Niederlage bei einer landesweiten Wahl. Es droht, ihre Machtposition zu schwächen, obwohl sie sich auf die für nächstes Jahr erwarteten Parlamentswahlen vorbereitet (Quelle Bloomberg).
10-jährige BTPS weiten den Renditespread weiter auf 95 BP aus. Die Ausweitung ist allerdings auf das Risiko des Iran-Krieges zurückzuführen. Deutsche Bunds weisen gegenüber Anleihen der Peripherie-Länder eine Outperformance aus. Festzuhalten bleibt allerdings, dass auch deutsche Bunds den typischen Safe-Haven-Charakter nicht einnehmen. Investoren bewerten in erster Linie das höhere Inflationsriisko und die damit verbundene steigende Zinserhöhungswahrscheinlichkeit.
USA
Der Iran erlaubt ausländischen Schiffen die Durchfahrt durch die Straße von Hormus, sofern sie keine aggressiven Handlungen gegen das Land unterstützen und die von Teheran festgelegten Vorschriften einhalten. Einerseits sieht Trump das Ende des Krieges näher kommen, andererseits verlegen die USA 2.000 Fallschirmjäger in den Nahe Osten.
10-jährige US Treasuries handeln an wichtigen Chartmarken im Bereich von 4,40%. Die Tendenz im frühen Londoner Handel hat sich gegenüber gestern positiver entwickelt. Über alle Laufzeiten verbuchen Anleihen Kursgewinne zwischen 10 und 50 Ticks.
Dänemark
Bei der dänischen Parlamentswahl haben die Sozialdemokraten von Regierungsschefin Mette Frederiksen die meisten Stimmen erhalten - allerdings waren die Verluste so deutlich, dass es das schlechteste Ergebnis seit dem Zeiten Weltkrieg geben wird. Nach Auszählung von 75 Prozent der Stimmen rutschte die Partei auf 22 Prozent ab. Die Mehrheitsverhältnisse sind unklar. Weder ein linkes noch rechts Bündnis haben eine Mehrheit.
Unternehmensmeldungen
UAktienkurse von Software-Firmen gerieten gestern unter Verkaufsdruck in Reaktion auf eine Information von Amazon. Ihre Entwicklung von KI-Programmen, könnte eine Bedrohung für traditionelle Software-Firmen bedeuten.
Milliardär Leonardo Maria Del Vecchio verhandelt wohl mit Kreditgebern über die Aufnahme eines Kredits in Höhe von 10 Milliarden Euro, um die Anteile seiner Geschwister an Delfin, einem Familienunternehmen mit Beteiligung an EssilorLuxottica, zu erwerben.
Volkswagen verhandelt einem Zeitungsbericht zufolge mit der israelischen Rafael Advanced Defence Systems über einen Wechsel der Produktion im Werk Osnabrück von Autos zu Komponenten für Raketenabwehrsysteme. Wenn der Plan durchgeht, könnten in dem Werk Teile für das Abwehrsystem Iron Dome produziert werden, wie die Financial Times berichtet. Darunter wären auch die schweren Lkw, die die Raketen des Systems tragen, sowie Abschussvorrichtungen und Generatoren (Dow Jones).
Der grösste Aktionär CEPD fordert bei DocMorris einen umfassenden Umbau des Verwaltungsrats und die Abwahl von VR-Präsident Walter Oberhänsli. Dazu hat der Aktionär am Mittwoch einen Antrag zur Aufnahme zusätzlicher Traktanden für die Generalversammlung vom 12. Mai 2026 eingereicht. CEPD hält rund 14 Prozent an DocMorris. Die Gesellschaft betreibt zusammen mit seiner Muttergesellschaft Pelion eine der grössten Omnichannel-Apothekenketten in Europa mit mehr als 1800 Standorten. Die polnische Pelion-Gruppe ist seit Mai 2025 bei DocMorris engagiert. (Bloomberg).
Die Ratings der vier größten australischen Banken sind laut Fitch Ratings gut aufgestellt, um den makroökonomischen Herausforderungen der nächsten zwei Jahre, darunter einem verlangsamten BIP-Wachstum und geopolitischen Spannungen, standzuhalten. Drei der vier Banken verfügen auf ihrem aktuellen Ratingniveau über starke Ratingpuffer, und alle vier profitieren von einer dominanten Marktstellung und soliden Finanzkennzahlen, die ihre Widerstandsfähigkeit untermauern. Drei der vier Banken - die Australia and New Zealand Banking Group Limited, die National Australia Bank Limited und die Westpac Banking Corporation - weisen weiterhin ein langfristiges Emittentenausfallrating (IDR) von „AA-“ auf. Die Commonwealth Bank of Australia (CBA) wurde kürzlich von „AA-“ auf „AA“ hochgestuft, was ihre im Vergleich zu anderen Banken überlegenen Ertragskennzahlen widerspiegelt. Alle vier Banken haben einen stabilen Ausblick Bloomberg).
Neuemissionen
Tennet Netherlands B.V. emittiert heute Morgen eine mit AAA/AAA bewertete 10-jährigen Anleihe (Garantie des Staates vorhanden).
Mondelez International Inc. emittierte eine Multi-Tranche in CHF, Baa1 stabil, BBB stabil, (3 Tranchen).
Japan Fin Organisation for Municipalities (A1, A+) begab eine 5-jährige USD-Tranche.
Commonwealth Bank of Australia (Aa2/AA-) nahm USD 2 Mrd. auf, 3 Jahre mit Coupon und einen Floater.
SNF Group (Baa3/ stabil/BBB stabil) emittierte 5-jährig, Treasury +187,5 BP, Baa3/BBB-.
Glencore Funding LLC emittierte 3 Anleihen, 5,25 Jahre, 7,25 Jahre und 10 Jahre.
Swedbank AB nahm USD auf, 5 Jahre, Treasury +88 BP.
Danske emittierte 3NC2 bzw. 6NC5 Senior Non Preferred, A3/A-/A+.
NatWest Markets meldete sich mit USD 2,3 Mrd. in Form von 3 Treanchen zu Wort.Tennet Netherlands B.V. emittiert heute Morgen eine mit AAA/AAA bewertete 10-jährigen Anleihe (Garantie des Staates vorhanden).
Mondelez International Inc. emittierte eine Multi-Tranche in CHF, Baa1 stabil, BBB stabil, (3 Tranchen).
Japan Fin Organisation for Municipalities (A1, A+) begab eine 5-jährige USD-Tranche.
Commonwealth Bank of Australia (Aa2/AA-) nahm USD 2 Mrd. auf, 3 Jahre mit Coupon und einen Floater.
SNF Group (Baa3/ stabil/BBB stabil) emittierte 5-jährig, Treasury +187,5 BP, Baa3/BBB-.
Glencore Funding LLC emittierte 3 Anleihen, 5,25 Jahre, 7,25 Jahre und 10 Jahre.
Swedbank AB nahm USD auf, 5 Jahre, Treasury +88 BP.
Danske emittierte 3NC2 bzw. 6NC5 Senior Non Preferred, A3/A-/A+.
NatWest Markets meldete sich mit USD 2,3 Mrd. in Form von 3 Treanchen zu Wort.
Fazit:
An den Kapitalmärkten kommt es heute Morgen zu einer kleinen Gegenbewegung. Kurse steigen, Renditen fallen, Ölpreise verbilligen sich, Credit Spreads engen leicht ein. Dennoch kann hier nicht von einer dauerhaften Erholung ausgegangen werden.
Rentenmarktbericht
Mit unserem Rentenmarktbericht erhalten Sie täglich ein Update über die maßgeblichen Entwicklungen auf den Anleihemärkten und Informationen über aktuelle Neuemissionen.
Newsletter