Monatsrückblick Dezember 2025
Zum Beginn des Dezembers 2025 flackerten erneut KI-Sorgen auf. Auch Zweifel, ob die Fed tatsächlich ihren Leitzins erneut senken würde, breiteten sich zunächst im Markt aus. Doch die Fed hinterließ am 10. Dezember auf ihrer Presse-Konferenz hinreichend viel Spielraum, die Fed Funds Target Range auch 2026 weiter zu senken. Zunächst verschrieb sich die US-Notenbank aber einem Wait-and-See-Ansatz. November-Inflationsdaten für die USA öffneten in der zweiten Dezemberhälfte zumindest die Tür für weitere geldpolitischen Lockerungen im Jahr 2026. Denn: Die Inflation stieg weniger stark als vom Markt erwartet.
Für unsere Asset Allokation ist das größtenteils unterstützende Makroumfeld und der positive Gewinnausblick für die Unternehmen entscheidend. Wir bleiben daher optimistisch für Aktien und halten an unserer leichten taktischen Übergewichtung fest. Da wir in den USA als auch in Europa ein ähnlich positives Potenzial sehen, haben wir die regionale Allokation zum Jahresausklang symmetrisch ausgerichtet. Bei Anleihen bleiben wir leicht untergewichtet, da wir für die kommenden Monate mit steigenden Renditen rechnen.
In Deutschland notierte die Rendite zehnjähriger Bundesanleihen am 31. Dezember mit 2,86 % gegenüber Ende November 18 Basispunkte (Bp) höher. Auch die US-Renditen kletterten im gleichen Zeitraum leicht: Gegenüber Ende November rangierte die Rendite zehnjähriger US-Treasuries am 31. Dezember mit 4,17 % 16 Bp höher. Für diese Entwicklung waren hauptverantwortlich: leicht veränderte Leitzinserwartungen mit Blick auf die EZB, die nicht mehr unisono eine Zinserhöhung 2026 ausschließt, sowie die Staatsverschuldung beiderseits des Atlantiks. Ferner haben die Konjunkturdaten insgesamt positiv überrascht, was die Wachstumserwartungen treibt.
Der EUR-/USD-Kurs stieg im Monatsverlauf von rund 1,16 auf 1,17. Eine leicht abnehmende Zinsdifferenz war abermals der Haupttreiber.
Nach einer Fortsetzung der Rallye im November nahm die Goldbewegung im Dezember weiter an Fahrt auf. Ende Dezember (+1,9 % gegenüber dem Vormonat) notierte das Edelmetall zeitweise bei mehr als 4.500 USD/Feinunze und schloss das Jahr 2025 bei 4.319 USD/Feinunze. In einer von Unsicherheiten geprägten Welt entwickelte sich Gold 2025 zu einem sehr gefragten Begleiter. Auch die USD-Abwertung war ein wichtiger Faktor für den fulminanten Preiszuwachs von 64,6 % im Jahresverlauf.
Die globalen Aktienmarktindizes präsentierten sich im Dezember – passend zum Gesamtjahr – in guter Verfassung. Während Diskussionen um KI-Geschäftsmodelle ein Stück weit in den Hintergrund rückten, brachten neuerliche Zinssenkungsfantasien seitens der Fed die Augen der Investoren zum Leuchten. Sektoral stieg der Bankensektor, während der Techsektor schwach blieb. Darüber hinaus stieg im Dezember die Marktbreite. Investoren haben Alternativen zu den hochbewerteten Techwerten gesucht.
Der STOXX Europe 600 beendete den Dezember mit einem Plus von 2,8 %, dicht gefolgt vom DAX (2,7 %). Während der S&P 500 kaum vom Fleck kam (0,1 %), lieferte der MSCI EM erneut ein hübsches Plus von 3,0 % auf der Performance-Skala ab.
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