Rentenmarktbericht

Konjunktur

Eurozone

Deutsche Erzeugerpreise fielen im Januar mit -0,6% m/m deutlich schwächer aus als erwartet und Vormonatswert (0,3% m/m erwartet, -0,2% m/m Dezember). Im Jahresverleich ging es um -3% nach unten (erwartet -2,2%, -2,5% Dezember). 

Der reale (preisbereinigte) Auftragsbestand im Verarbeitenden Gewerbe ist im Dezember 2025 gegenüber November 2025 saison- und kalenderbereinigt um 1,2 % gestiegen. Wie das Statistische Bundesamt (Destatis) mitteilt, stieg der Auftragsbestand im Vergleich zum Vorjahresmonat Dezember 2024 um 7%. Die Entwicklung des Auftragsbestands im Dezember 2025 ist wesentlich auf den Anstieg im sonstigen Fahrzeugbau (Flugzeuge, Schiffe, Züge, Militärfahrzeuge) von saison- und kalenderbereinigt 4,5 % gegenüber dem Vormonat zurückzuführen. Auch der Anstieg in der Herstellung von Metallerzeugnissen (+5,4 %) wirkte positiv auf das Gesamtergebnis. In der Automobilindustrie sank der Auftragsbestand hingegen um 2,9 %. Die offenen Aufträge aus dem Inland stiegen im Dezember 2025 gegenüber November 2025 um 3,0 %, der Bestand an Aufträgen aus dem Ausland blieb dagegen unverändert (0,0 %). Bei den Herstellern von Investitionsgütern stieg der Auftragsbestand im Dezember 2025 gegenüber November 2025 um 1,2 %,  im Bereich der Vorleistungsgüter um 0,8 % und bei den Herstellern von Konsumgütern um 2,7 %.

Lange Laufzeiten starten nach einer Verschnaufpause durch. 10-jährige Bunds sind mit aktuell 2,73% Rendite klar unterwegs in Richtung 2,70%. Bei nachhaltigen Durchhandeln liegen die nächsten Widerstande im Bereich von 2,64%/2,65%. 

USA  
Die US Handelsbilanz wurde für Dezember mit -70,3 Mrd. USD ausgewiesen nach -53 Mrd. USD, erwartet -55,5 Mrd. USD.

Importe wurden mit 3,6% m/m nach 4,2% m/m präsentiert, deutlich über Erwartungen. Exporte gingen um -1,7% m/m zurück nach -3,4% m/m, Prognosen sahen einen 0,1%igen Anstieg vor. Der Philadelphia Fed Geschäftsklimaindex schoss im Februar auf 16,3 Punkte nach oben nach 12,6, mehr als doppelt so hoch wie erwartet. Hier lohnt ein zweiter Blick. Einzelne Teilkomponenten schnitten unterdurchschnittlich ab, wie die Investitionspläne seitens Unternehmen. Anträge auf Arbeitslosenunterstützung gingen im Februar zurück während Daten zum US Immobilienmarkt im Januar unter Prognosen gemeldet wurden. Alles in allem überzeugten die Daten eher auf der positiven Seiten. 

Heute stehen wichtige Konjunkturdaten auf dem Plan: Der PCE Price Index, inklusive Kernrate, wie BIP annualisiert und privater Konsum. Weiterhin sollten S&P PMIS Dienste und Verarbeitendes Gewerbe im Februar Werte über 50 (Wachstum) signalisieren. 

Ausländische Käufe von US-Finanzanlagen haben sich 2025 beschleunigt, angeführt von einer starken Nachfrage nach Aktien und Treasuries. Das geht aus am Mittwoch veröffentlichten Daten hervor - und stellt eine deutliche Widerlegung des unter Marktteilnehmern verbreiteten “Sell America”-Narrativs dar. Ausländische Investoren erwarben 2025 netto langfristige US-Finanzanlagen im Umfang von 1,55 Billionen USD  (1,31 Billionen Euro), wie aus Daten des US-Finanzministeriums hervorgeht. Im Vorjahr hatten die Nettozuflüsse noch 1,18 Billionen USD  betragen. Von der Gesamtsumme entfielen 658,5 Milliarden Dollar auf Aktien und 442,7 Milliarden USD auf US-Staatsanleihen mit mittleren und langen Laufzeiten. Japan blieb im Dezember 2025 der größte Gläubiger in US Treasuries mit 1,185 Billionen USD, gefolgt von UK und China, Mainland 683,5 Mrd. USD (Quelle Bloomberg).

10-jährige US Treasuries tendieren mit 4,07% mit einer behaupteten Tendenz im Londoner frühen Handel vor wichtigen Konjunkturdaten. EUR/USD fällt auf 1,1752  und könnte die Fahrt in Richtung 1,16 weiter aufnehmen. 

Ölpreise steigen weiter aufgrund zunehmender Spannungen zwischen USA und Iran. Trump forderte, dass der Iran höchstens 15 Tage Zeit habe, um eine Einigung über sein Atomprogramm mit den USA zu erzielen. 

Nowegen
Der EUR hat seit dem 17.12.2025 von 12 auf aktuell 11,25 NOK verloren. 

Neuemissionen

Mit einer Senior Preferred Anleihe zeigte sich die französische BPCE SA, 4,125%, 27.2.2039, MS +127 BP, fix-to-float, EUR 1,25 Mrd, Rating A1 neg, A+ stabil. EUR 4,3 Mrd. wurden gezeichnet. 

EUR 1 Mrd. fiel auf NextEra Energy Capital Holdings Inc. in Form zweier Hybrid-Bonds, 30NC6, 4,2%, EUR 750 Mio schwer war die 30NC10-Tranche, 4,75%, Baa2/BBB. EUR 2,2 Mrd. bzw. EUR 1,9 Mrd. wurden gezeichnet.