Monatsrückblick September 202
Die Sorge über eine Wachstumsabschwächung in den USA nimmt zu, die Konjunktur in Europa ist weiterhin mau. Doch eine sehr solide Berichtssaison der Unternehmen für das zweite Quartal, weitere Fortschritte im US-Zollstreit und die Aussicht auf wieder einsetzende Zinssenkungen durch die US-Notenbank haben die Anleger im dritten Quartal positiv gestimmt. Angeführt von den großen Titeln aus dem Technologiesektor, hat sich der US-Aktienmarkt deutlich besser entwickelt als der europäische. Sogar noch etwas stärker entwickelten sich die Aktienmärkte der Schwellenländer und in Japan. Unterstützung kam auch durch den zeitweise deutlichen Rückgang der zehnjährigen US-Renditen, wohingegen sie in Europa zulegten. Der Goldpreis kannte weiterhin nur eine Richtung: nach oben. Neben der hohen geopolitischen Unsicherheit sind die ausufernden Staatsschulden und die Nachfrage der Notenbanken die wesentlichen Treiber dafür.
Von unserer temporären Übergewichtung insbesondere von US-Aktien und von unserer Goldposition haben wir im dritten Quartal deutlich profitiert. Den aktuell hohen Markterwartungen, den teils anspruchsvollen Bewertungen sowie dem gestiegenen Konsolidierungsrisiko tragen wir mit einem neutralen Aktiengewicht Rechnung. Dabei halten wir an unserer Präferenz für US-Aktien fest. Bei Anleihen sehen wir Aufwärtsdruck für die Renditen und bleiben daher bei einer Untergewichtung zugunsten unserer Liquiditätsposition.
In Deutschland notierte die Rendite zehnjähriger Bundesanleihen am 30. September mit
2,7 % unverändert gegenüber Ende August. Die US-Renditen sanken im gleichen Zeitraum leicht. Gegenüber Ende August rangierte die Rendite zehnjähriger US-Treasuries am 30. September mit 4,15 % rund 13 Bp tiefer.
Wenngleich der EUR-/USD-Kurs im Monatsverlauf volatil blieb und zeitweise bis auf 1,19 kletterte, rangierte das Währungspaar per Ende September unverändert gegenüber Ende August bei 1,17.
Im September setzte sich die Gold-Rallye, wie beschrieben, mit nochmals stärkerer Dynamik fort. Zum Monatsende erreichte Gold bei 3.871 USD/Feinunze einen neuen Rekord. Die September-Performance entspricht einem Plus von 11,9 % im Monatsvergleich. Seit Jahresbeginn glänzt ein Plus von 47 % auf dem Gold-Tacho.
Die globalen Aktienmarktindizes lieferten im September eine größtenteils erfreuliche Performance: Der US-amerikanische Index S&P 500 wies am 30. September ein Kursplus von 3,5 % (einen ähnlich hoch gelagerten Ertrag gab es für europäische Investoren) im Vergleich zu Ende September auf. Der STOXX Europe 600 legte im selben Zeitraum immerhin um 1,5 % zu. Der DAX präsentierte per Ende September ein leichtes Minus von 0,1 % im Vergleich zum 31. August.
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