Digitale Assets: Definition, Arten & Risiken

Definition: Was sind digitale Assets

Digitale Assets haben sich in den letzten Jahren zu einem zentralen Thema in der Finanzwelt entwickelt und üben einen unübersehbaren Einfluss auf moderne Banking- und Finanzsysteme aus. Doch was genau sind digitale Assets und warum sind sie so wichtig? Sie werden digital erstellt und gespeichert, wobei sie einen identifizierbaren Wert darstellen, der von herkömmlichen Daten bis hin zu Kryptowährungen reicht. Mit dem technologischen Fortschritt sind diese Vermögenswerte populärer und wertvoller geworden, indem sie die Konzepte traditioneller Finanzinstrumente durch innovative Ansätze erweitern und neue Möglichkeiten für Eigentum und Wertübertragung bieten.

Was macht ein Asset digital und was macht etwas digitales zu einem Asset?

Das Spektrum digitaler Assets hat sich weit über einfache Dateien wie Bilder, Videos oder Dokumente hinaus entwickelt. Einen entscheidenden Wendepunkt markierte die Einführung von Bitcoin 2009. Mit Bitcoin entstand erstmals eine robuste Blockchain-Infrastruktur in Form eines öffentlichen, durch einen Konsensmechanismus gesicherten Transaktionsbuchs – einem sogenannten Public Ledger. Was unterscheidet also ein digitales Gut von einem digitalen Asset?

Während seine rein datenbasierte Existenz ein Gut digital macht, wird es erst durch kryptografisch gesicherte Einzigartigkeit, nachweisbares Eigentum und die Möglichkeit zur dezentralen Übertragung zu einem echten Asset. Diese Eigenschaften ermöglichen eine Form der "trustlessness", was bedeutet, dass Aspekte von Eigentum und Einzigartigkeit durch das kryptografische System garantiert werden und nicht von einzelnen Gegenparteien durchgesetzt werden.

Arten digitaler Assets

Die im dezentralen Raum emittierten und geführten digitale Assets lassen sich anhand verschiedener Kriterien weiter kategorisieren. Diese Unterteilung orientiert sich maßgeblich an ihrem technischen Design, ihrem primären Verwendungszweck sowie ihrer rechtlichen Einordnung. Die nachfolgenden Abschnitte beleuchten die wichtigsten Klassen, von nativen Währungen einer Blockchain bis hin zu digitalen Abbildungen realer Vermögenswerte.

Kryptowährungen

Kryptowährungen sind die nativen digitalen Vermögenswerte einer spezifischen Blockchain und untrennbar mit deren Funktion verbunden. Sie dienen primär als Tauschmittel und Wertspeicher innerhalb ihres Ökosystems – also der Blockchain – und werden durch den Konsensmechanismus des Netzwerks gesichert und erzeugt. Das prominenteste Beispiel ist womöglich Bitcoin. Auf der Bitcoin-Blockchain befinden sich insgesamt 21 Millionen Bitcoins, von denen bisher ca. 19,9 Millionen geschürft oder „gemined“ wurden. Die verbleibende Kapazität ist also bisher keiner Blockchain-Identität, d.h. einem öffentlichen Schlüssel / Public Key zugeordnet und wird erst künftig als Mining-Reward ausgegeben. Das macht Bitcoin zu einer deflationären und dezentralen digitalen Währung. Mehr dazu findet man im ursprünglichen Bitcoin-Whitepaper (Link).

Tokens

Im Gegensatz zu Kryptowährungen, die als primäre native Vermögenswerte fungieren, bezieht sich der Begriff "Token" auf digitale Einheiten, die auf bereits existierenden Blockchain-Plattformen wie Ethereum erstellt werden. Tokens nutzen die Infrastruktur bestehender Blockchains, um spezifische Funktionen oder Anwendungen zu ermöglichen. Sie nutzen die Infrastruktur und Sicherheit der zugrundeliegenden Blockchain und können eine breite Palette von Funktionen oder Rechten repräsentieren. Basierend auf Standards wie dem ERC-20 können sie verschiedene Rechte darstellen, darunter Nutzungsrechte für eine dezentrale Anwendung (Utility Tokens), Stimmrechte in einer dezentralen Organisation (Governance Tokens) oder Zahlungsmittel (Payment Tokens).

Tokenisierte Assets

Tokenisierte Assets stellen die digitale Repräsentation eines realen, physischen oder finanziellen Vermögensgegenstandes auf einer Blockchain dar. Bei diesem Prozess, der Tokenisierung, wird ein bestehender Vermögenswert (z.B Unternehmensbeteiligungen eines privaten Unternehmens  (Private Equity), ein Kunstwerk, wie beispielweise im Forme eines Non-fungible Token / NFTs, eine Aktie oder eine Anleihe) in digitale Anteile, sogenannte Tokens zerlegt. Der entscheidende Vorteil liegt darin, traditionell illiquide Vermögenswerte fraktionalisiert darzustellen, global handelbar und leichter übertragbar zu machen und somit einer breiteren Anlegerschaft Zugänglichkeit zu verschaffen. Gerade die effiziente Abwicklung, fraktionale Handelbarkeit und das Wegfallen von Intermediären kristallisieren sich als maßgeblichen Vorteil für „Tokenized Assets“.

Digital Securities

Digital Securities sind eine spezifische Unterkategorie der tokenisierten Assets und stellen die digitale Form eines Wertpapiers dar. Sie verbriefen investmentbezogene Rechte wie Eigentumsanteile, Gewinnbeteiligungen, Dividenden- oder Zinsansprüche. Aufgrund ihres Charakters als Finanzinstrument unterliegen Emission und Handel von Security Tokens strengen regulatorischen Anforderungen der jeweiligen Finanzmarktaufischt. Bei Hauck Aufhäuser Lampe wird durch das Team der Kryptowertpapierregisterführung die Regulatorik, sowie die technische Umsetzung unter Einbehaltung der regulatorischen Anforderungen abgebildet.  Es werden also Effizienz der Blockchain-Infrastruktur mit dem rechtlichen Rahmen – so wie er auch bei klassischen Aktien oder Anleihen zu finden ist - des Kapitalmarktrechts verbunden.

Stablecoins & CBDCs

Stablecoins sind eine spezielle Art von Krypto-Assets, deren Hauptmerkmal die Minimierung von Preisvolatilität ist, indem sie ihren Wert an einen stabilen externen Referenzwert – meist eine Fiat-Währung wie USD oder EUR – binden. Sie fungieren als Brücke zwischen dem traditionellen Finanzsystem und der dezentralen Kryptowelt und dienen als zuverlässiges Tauschmittel, Wertspeicher und Recheneinheit. Die Wertstabilität wird durch unterschiedliche Deckungsmechanismen erreicht: Gängig ist die 1:1 Hinterlegung von Fiat-Währungsreserven (z.B. USDC), die Besicherung durch andere Krypto-Assets oder die Steuerung des Angebots durch Algorithmen.

Im Gegensatz zu Stablecoins, die oft von privaten Unternehmen ausgegeben werden, werden Central Bank Digital Currencies (CBDCs) direkt von Zentralbanken emittiert und sollen zukünftig als eine Art digitales Zentralbankengeld fungieren. Finanzinstitute werden dadurch die Möglichkeit haben, neben Retail Money in Form von Stablecoins, direkt mit Zentralbanken weltweit zu interagieren und Transaktionen direkt in Zentralbankgeld effizient abzuwickeln.

Technologische Grundlagen: Von der DLT über den Blockchain-Mechanismus bis hin zu Smart Contracts und Wallets

Die Distributed Ledger Technologie (DLT) bildet das technologische Fundament für digitale Assets. Eine DLT ist im Kern eine dezentrale Datenbank, die von mehreren Teilnehmern in einem Netzwerk geteilt und synchronisiert wird. Eine Blockchain ist die bekannteste und am weitesten verbreitete Form einer DLT, deren spezielle Architektur sie für die Verwaltung von digitalen Vermögenswerten prädestiniert: Durch ihre fälschungssichere Datenstruktur und den Peer-to-Peer-Ansatz entsteht ein transparentes und robustes Aufzeichnungssystem. Doch wie genau funktioniert dieser Mechanismus?

Der Lebenszyklus einer Blockchain-Transaktion

Eine Blockchain-Transaktion unterscheidet sich grundlegend von klassischen Finanztransaktionen. Sie basiert auf einem vertrauensminimierten Design, das allen Beteiligten zusätzliche Sicherheit bietet:

1. Initiierung: Zwei Parteien vereinbaren eine Transaktion, beispielsweise die Übertragung eines Tokens. Diese Transaktion wird digital signiert und an das dezentrale Peer-to-Peer Netzwerk gesendet.
2. Blockbildung: Netzwerkteilnehmer, sogenannte Nodes, sammeln diese und andere ausstehende Transaktionen und fassen sie in einem Block-Vorschlag zusammen. Dieser Vorschlag enthält alle Daten und muss durch den Konsensmechanismus noch vom restlichen Netzwerk validiert werden.
3. Validierung und Konsens: Um als gültig anerkannt zu werden, muss der gesamte Block im Netzwerk dezentral validiert werden. Hierfür kommen Konsensmechanismen zum Einsatz, die sicherstellen, dass sich alle Teilnehmer auf eine einheitliche Version der Transaktionsgeschichte einigen. Die beiden bekanntesten Verfahren sind:
   1. Proof of Work (PoW): Bei diesem Mechanismus konkurrieren „Miner“ darum, ein komplexes kryptografisches „Rätsel“ zu lösen. Der erste erfolgreiche Miner darf den Block zur Kette hinzufügen und wird dafür belohnt. PoW gilt als extrem sicher, ist jedoch dafür sehr energieintensiv.
   2. Proof of Stake (PoS): Hier werden „Validatoren“ basierend auf der Menge an Coins, die sie als Sicherheit hinterlegen („staken“), zur Blockerstellung ausgewählt. Dieses Verfahren, das beispielsweise von Ethereum genutzt wird, ist deutlich energieeffizienter.
4. Verkettung: Nach erfolgreicher Validierung wird der neue Block mit einem Zeitstempel sowie dem kryptografischen Hash des vorangegangenen Blocks versehen und unauslöslich an die bestehende Kette angehängt. So entsteht eine chronologische Kette, die mit jeder Transaktion permanent wächst.
5. Finalisierung: Die Transaktion ist nun ausgeführt und im dezentralen Ledger permanent gespeichert. Der neue Zustand der Blockchain dient als neue, für alle Teilnehmer verbindliche Ausgangsbasis. Durch kryptografischer Verkettung können einmal validierte Datenblöcke nicht mehr verändert werden, was die Unveränderlichkeit des Systems objektiv gewährleistet.

Smart Contracts

Smart Contracts sind auf einer Blockchain gespeicherte Programme. Sie agieren wie digitale Verträge, deren Regeln und Ausführungslogik („Wenn-Dann-Bedingungen“) direkt im Programmcode festgelegt sind, und die durch spezifizierte Trigger ausgelöst werden können. Sobald vordefinierte Bedingungen erfüllt werden, führt der Smart Contract die entsprechende Aktion basierend auf einem definierten Trigger unumkehrbar aus, ohne dass ein menschlicher oder institutioneller Intermediär erforderlich ist. Diese Technologie ist das Rückgrat für dezentrale Finanz-Applikationen und ermöglicht komplexe Prozesse wie die Abwicklung von Finanzprodukten im DeFi-Sektor oder die Erstellung von Tokens nach festen Regeln.

Wallets und kryptografische Schlüssel

Entgegen der gängigen Vorstellung sind „Krypto-Wallets“ keine digitalen Geldbörsen, in denen Coins physisch „gespeichert“ werden. Die Assets selbst existieren ausschließlich als Einträge auf einer dezentralen Blockchain. Die Allokation respektive der Besitz dieser Assets wird durch zwei Keys bestimmt – dem Public Key und dem Private Key. Der Public Key ist die Basis für eine öffentlich sichtbare Empfangsadresse, ähnlich zur traditionellen Kontonummer/IBAN. Diese Adresse kann gefahrlos geteilt werden, um digitale Assets zu empfangen. Der Private Key wiederum ist hingegen eine geheime, kryptographisch inhärent mit dem Public Key verbundene Zeichenfolge. Nur mit diesem Schlüssel können Transaktionen signiert und somit autorisiert werden. Es gilt der Grundsatz: Wer den Private Key besitzt, kontrolliert die mit der Adresse verbundenen Assets.

Eine „Wallet“ im ursprünglichen Sinne ist auf Basis dieser Key Prinzipien vielmehr eine Schnittstelle – eine Software oder Hardware -, die es dem Nutzer ermöglicht, über seine Schlüssel mit der Blockchain zu interagieren. Ihre Kernfunktion ist die sichere Verwaltung der kryptografischen Schlüssel, die für den Zugriff auf die eigenen Vermögenswerte unerlässlich sind.
 

Für Privatanleger erfolgt die Verwahrung oft in Eigenregie. Für institutionelle Kunden und regulierten Anwendungen übernimmt die Hauck Aufhäuser Digital Custody GmbH (HADC) im Konzern die hochsichere Aufbewahrung dieser sensiblen privaten Schlüssel.

CTA-Button: Jetzt Verwahrung anfragen

Digitale Assets als Anlageklasse

Das wachsende Interesse an digitalen Assets hat sich längst von einer technologischen Nische zu einem relevanten Thema für private und institutionelle Anleger entwickelt. Der Markt bietet mittlerweile verschiedene Wege, um in diese neue Anlageklasse zu investieren, die sich in Komplexität, Risiko und regulatorischem Rahmen unterscheiden.

Investoren können auf zwei Wege in digitale Assets investieren: direkt durch den Kauf von Krypto-Assets oder indirekt über regulierte Finanzprodukte.

Der direkte Weg umfasst den Erwerb von etablierten Währungen wie Bitcoin – das „digitale Gold“ -, Ethereum als führende Smart-Contract-Plattform oder Hochleistungs-Blockchains wie Solana. Dieser Ansatz bietet volle Kontrolle, erfordert jedoch den sicheren Umgang mit Wallets und Private Keys.

Als indirekte Alternative bieten an Börsen gehandelte Produkte, wie ETFs oder ETPs, einen einfacheren Zugang. Sie bilden die Wertentwicklung der Krypto-Assets ab und können über ein normales Wertpapierdepot gehandelt werden, was die technischen Hürden und das private Verwahrungsrisiko eliminiert.

Als reguliertes Institut ermöglicht Hauck Aufhäuser Lampe den indirekten Zugang zu Krypto-Assets.

Technische Infrastruktur: Tokenisierung und Banking Innovation

Die vorher bereits angeschnittene Tokenisierung bildet die technologische Grundlage für eine neue Finanzinfrastruktur. In diesem Modell verschmelzen die Stabilität und die etablierten Werte der traditionellen Finanzwelt mit der Effizienz und Transparenz der dezentralen Technologie. Der Fokus liegt dabei auf der digitalen Begebung und Verwaltung traditioneller Finanzinstrumente auf einer Blockchain.

Der Kern der Innovation liegt in der Umwandlung eines traditionellen Assets in einen Token. Die mit dem Asset verbundenen Rechte und Pflichten – wie zum Beispiel Zinszahlungen bei einer Anleihe oder Stimmrechte bei einer Aktie – werden direkt in einem Smart Contract festgeschrieben. Dies ermöglicht eine bisher unerreichte prozessuale Effizienz: Prozesse wie die Ausschüttung von Dividenden oder die Auszahlung von Kupons können ohne Zwischenschaltung von Zahlstellen oder anderen Intermediären direkt an die Wallets der Token-Inhaber ausgeführt werden. 

Außerdem wird das traditionelle Finanzsystem durch eine lange Kette von Vermittlern und Dienstleistern wie Depotbanken, Brokern und zentralen Clearingstellen geprägt. Jeder dieser Akteure erhöht die Komplexität, die Kosten und die Dauer von Transaktionen. Die Blockchain fungiert hier als eine einzige, für alle berechtigten Parteien zugängliche und unveränderliche Datenquelle. Transaktionen und Eigentumsübertragungen werden nahezu in Echtzeit abgewickelt anstatt des üblichen T+2 Standards, was das Abwicklungsrisiko und die operativen Kosten drastisch reduziert. Darüber hinaus werden die Geschäftsmodelle und Lösungen einiger Marktteilnehmer angepasst, um die Effizienz der Technologie voll auszuschöpfen.

Ein weiterer entscheidender Vorteil ist die Fraktionalisierung. Traditionell sind viele Anlageklassen wie Anleihen oder Anteile an PE-Fonds nur mit hohen Mindestsummen zugänglich. Durch die Tokenisierung kann ein solcher Vermögenswert digital in beliebig kleine, handelbare Anteile zerlegt werden. Diese Entwicklung demokratisiert den Zugang zu bisher exklusiven Anlageklassen, schafft neue Liquidität für illiquide Märkte und eröffnet Emittenten einen breiteren, globalen Investorenkreis.

Rechtlicher Hinweis

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